中银证券：中银策略2022年4月观点：徐图缓进：过渡期的复杂性

市场复盘 大类资产：商品强势，股票发达优于新兴 A股市场：宽基指数全面走弱 风格：防御为主，价值领先，成长遭遇估值挤压 行业：逆周期居前，地产煤炭领涨 行业：逆周期居前，地产煤炭领涨 煤炭：高比例股息分红；主要压制因素（需求端、政策因素）未进一步恶化，供需紧张逻辑仍存；交易稳增长预期 房地产：地产供给侧改革（国企3月销售降幅缩窄，民企降幅扩大）；居民端政策暖意频发：必需托底+开始托底 农林牧渔：种植业、养殖业同步领涨。成本端饲料价格大幅上涨，头均亏损金额进一步扩大，驱动强化能繁去化加速的预期，一致预期拐点出现提前