东吴证券：新华保险（601336）-2021年报点评：准备金补提侵蚀利润，队伍质态拐点已现

新华保险(601336)事件：公司披露2021年年报：实现归母净利润149.47亿元，同比增长4.6%（对应四季度单季同比增速为-6.1%）；实现归母综合收益111.62亿元，同比下降48.3%（对应四季度单季同比增速为-52.1%），归母净利润出现波动主要系大幅补提责任准备金120.76亿元，占税前利润达77.1%。投资要点公司坚持资产负债双轮驱动的发展策略，新单同比增速优于同业。2021年公司实现总保费收入1,634.70亿元，同比增长2.5%，其中长期险首年保费409.62亿元，同比增长5.0%（四个季度单季同比增速分别为10.5%、-18.9%、-16.5%和92.9%）；续期保费1,168.62亿元，同比增长3.5%，对总保费贡献占比达71.5%，夯实总保费的基本盘。2021Q4在低基数和银保趸交发力共同作用下，长险首年保费单季同比增速大幅转正，但十年期及以上期交保费缺口仍较大，2021年全年同比下降36.2%（四个季度单季同比增速分别为18.7%、-51.9%、-55.8%和-40.8%）。公司新单持续承压主要系在宏观环境剧烈变化叠加疫情各地的持续反复影响，我们预计2022