开源证券：江海股份（002484）-公司信息更新报告：业绩低于预期，产品结构优化促成长

江海股份(002484)原材料、电价上涨挤压盈利空间，产品结构继续优化，维持“买入”评级2021年，公司实现收入35.50亿元，同比+34.71%，归母净利润4.35亿元，同比+16.7%，业绩低于预期，主要受到原材料价格和电价上涨的拖累。我们调整2022/2023年并新增2024年盈利预测，预计2022~2024年归母净利润为6.07/7.89/10.19亿元（前值6.33/8.69亿元，2024年数据为新增），EPS为0.73/0.95/1.23元（前值为/0.77/1.05元，2024年数据为新增），当前股价对应PE为29.5/22.7/17.5倍。公司产品结构继续优化，铝电解电容业务新能源占比持续提升，薄膜电容和超级电容业务跨过盈利拐点，维持“买入”评级。2021Q4扣非净利润同比+8.3%，成本上涨致毛利率环比下滑3.8个百分点2021Q4收入同比+9.2%，环比+5.4%，扣非净利润9774万元，同比+8.3%，环比-17.7%。2021Q4扣非净利润环比下滑主要是成本上涨所致（电价提高造成化成箔成本抬高50%以上），四季度单季度毛利率22.4%，环比下滑3.8个百分点。铝