华安证券：景旺电子（603228）-产品矩阵丰富，汽车+VR助力未来成长

景旺电子(603228)主要观点：产品矩阵丰富、客户集中度低的PCB龙头景旺电子主要产品包含RPCB、MPCB、FPC三条产品线，在高多层、HDI、FPC板上技术实力突出。客户遍布汽车电子、消费电子、服务器、工控和医疗各个领域。公司重视研发投入，2020年研发费用率达5.03%，AnylayerHDI、SLP、IC载板等高端产品持续突破，公司产品矩阵不断丰富。新产能逐步释放，软硬板齐头并进1.公司“刚”、“柔”并济，刚性板和柔性板产能逐步释放，珠海、龙川、江西等地新工厂迎来产能爬坡。○2智能工厂建设助力生产效率提升，公司人均营收连年增长。下游领域宽广，景气赛道均具备卡位优势1.汽车电子：规模持续提升，应用环节更广新能源车渗透率迅速提升+汽车电子化、智能化，驱动汽车PCB市场空间急剧膨胀。车规级PCB可靠性要求高，认证周期长、客户粘性强，先进入者具有明显的卡位优势。目前公司汽车软硬板获国内外知名Tier1厂商认证，与宁德时代、比亚迪等动力电池厂商开展深度合作，汽车软硬板技术领先、产能充足、客户资源丰富，是新能源车行业高速增长、汽车电子化的直接受益标的。2.服务器：云计算发展拉动PCB需求