东吴证券：三花智控（002050）-2021年业绩快报点评：1-2月经营数据亮眼，利润率小幅承压

三花智控(002050)投资要点2021年营收同比+32%、归母净利润+15%，业绩基本符合我们的预期。公司发布2021年业绩快报，实现营收159.71亿元，同增31.9%；实现归母净利润16.82亿元，同增15.0%。其中2021Q4实现营收42.51亿元，同增+20.9%；实现归母净利润3.89亿元，同增+50.6%。利润增速低于营收，主要原因为铜&铝等大宗原材料价格上涨、海运运费上涨、兑美金汇率降低所致。受益于传统制冷板块能效升级带来的结构性增长及Tesla等新能源车大客户2022年1-2月亮眼的销售表现，2022年1-2月公司实现营收30.6亿元左右，同增40%左右；归母净利润2.9亿元左右，同增30%左右，我们预计汽零出货持续环比增长，传统制冷保持较好增长，2022Q1经营业绩有望延续1-2月高增态势。传统制冷下游景气相对较好，整体稳增、部分产品受益能效升级增速更快。国内空调等白电需求恢复，2021年全年销售15205台，同比10.1%（其中，内销空调销售8527万台，同比+6.5%），同比增速转正。1）传统产品四通阀、电磁阀等销售额市占率仍处于行业前列，能效标准提升背景下、