东吴证券：晨光文具（603899）-2021年业绩快报点评：业绩符合市场预期，Q4业绩增速加快

晨光文具(603899)投资要点业绩符合市场预期。晨光文具披露业绩快报，公司预计2021年实现营业收入176.07亿元，同比+34.02%；归母净利润15.18亿元，同比+20.91%。2021Q4业绩增速加快。2021Q4实现营业收入54.55亿元，同比+18.6%；实现归母净利润4.01亿元，同比+16.83%。2021Q1-4营业收入相较于2019年同期的两年复合增速分别为27.2%、24.9%、19.8%、30.7%。2021Q1-4归母净利润相较于2019年同期的两年复合增速分别为12.5%、26.0%、16.7%、24.6%。2021Q4收入及利润增速加快，我们判断主要为科力普业务收入高增盈利能力环比提升、产品结构持续升级贡献。传统业务：双减政策边际影响有望逐步缓和，短期波动不改长期增长逻辑。短期来看，2021Q3双减政策下经销商及终端渠道提货信心受到一定干扰，公司传统核心业务表观增速有所回落（同比+1.1%，较2019Q3+18.6%），我们预计2021Q4传统业务受制于高基数及双减影响仍有承压。但从中长期看，公司在产品、渠道、品牌层面的竞争壁垒仍然坚固，且随着终端门店信