中银证券：丽江股份（002033）-21年业绩同比转亏，积极布局探索全新增长点

丽江股份(002033)公司21年实现营收3.58亿元，yoy-16.87%；归母净亏损3780.32万元，同比降153.63%；扣非归母净亏损3282.54万元，yoy-146.28%。支撑评级的要点疫情散发致主业承压，公司业绩同比由盈转亏。21年公司实现营业收入3.58亿元，同比降16.87%；索道运输/印象演出/酒店经营业务分别实现营收1.66/0.46/1.1亿元,同比-20.93%/-32.32%/+3.67%。受疫情散发影响，云南省3次暂停跨省旅游活动，传统暑期旅游旺季几乎处于停业状态。公司三条索道全年共接待游客216.14万人次，同比降22.4%，印象丽江共计演出334场，接待游客47.76万人次，同比降26.68%。2021年归母净亏损3780.32万元，同比降153.63%。成本费用刚性，客流量提升有望扭转盈利水平。21年公司实现毛利率/净利率46.14%/-10.49%，同比-9.4pct/-28.09pct。公司的营业成本以人工成本和折旧为主，在收入下滑期间调整空间较小，故盈利水平呈下滑趋势。随着客流量逐渐恢复，成本费用被摊薄，盈利水平有望扭转。稳步推进项目建设，