中银证券：晶丰明源（688368）-业绩高增，电源管理产品线进展迅速

晶丰明源(688368)公司发布2021年报：报告期内，实现营业收入23.02亿元，同比增长108.75%；实现归母净利润6.77亿元，同比增长883.72%；归母扣非净利润5.79亿元，同比增长1,993.67%；拟向全体股东每10股派发现金红利40元（含税），预计派发现金红利2.48亿元（含税），占归母净利润36.63%。支撑评级的要点产品结构持续改善，营收、业绩高增。2021年公司营收、净利润大幅增长，主要原因为：1）下游需求旺盛，公司产品整体销量较上年同期增长14.76%；2）产品单价提升带动产品综合毛利率由上年同期25.45%增加至47.93%；3）LED照明产品结构优化，智能LED电源驱动芯片收入占比由上年同期36.78%增至46.19%；4）确认参股公司公允价值变动收益及出售参股公司股权带来投资收益7194.04万元。分产品看，2021年通用LED照明驱动芯片营收10.58亿元，同比增长68.10%；智能LED照明驱动芯片营收10.64亿元，同比增长162.17%；电机驱动芯片营收3813万元，同比增长69.39%；AC/DC电源芯片营收8578万元，同比增长651.94