光大证券：招商蛇口（001979）-2021年业绩快报点评：结转收入加速释放，高地价项目结转致盈利承压

招商蛇口(001979)事件：公司发布2021年业绩快报2021年全年公司预计实现营业收入1606.4亿元（未经审计，下同），同比上升23.9%；实现归母净利润103.7亿元，同比下降15.4%。点评：结转收入加速释放，毛利率仍承压，审慎计提资产减值准备43.7亿元；销售表现亮眼，土地投资城市能级提升。1）结转收入加速释放，毛利率下行及审慎计提资产减值准备致盈利承压。2021年，公司实现营业总收入1606.4亿元，同比增加23.93%，期内公司房地产项目竣工交付并结转的面积增长，结转收入释放加速；实现利润总额228.4亿元，同比减少5.25%；实现归属于上市公司股东的净利润103.7亿元，同比减少15.35%。值得注意的是，2021年公司归母扣非净利润录得88.6亿元，同比仅下滑2.5%，韧性较强。2021年公司盈利承压主要系：1）2017-2018年高价土地项目进入结算周期，叠加近期房地产限价等调控政策遏制了行业整体盈利水平，致使公司盈利指标随之下行；2）公司对存货、投资性物业等审慎计提资产减值准备合计43.7亿元，减少公司归母净利润34.6亿元；3）公司投资收益同比减少24.5亿元