华西证券：海星股份（603115）-电极箔行业龙头企业，长期增长趋势明确

海星股份(603115)公司深耕电极箔行业数年，业绩增长趋势明确公司自成立以来不断完善电极箔核心技术，有效满足下游铝电解电容器产品需求。公司16年营业收入为7.56亿元，20年营业收入12.19亿元，年复合增长率约为12.69%。2021年，由于新能源和光伏等下游行业的高景气度以及国内厂商市场份额整体提高，21Q3营收达到12.14亿元，接近20年全年的收入，同比增长39.16%。公司21Q3归母净利润达到1.59亿元，同比提升74.94%。根据公司业绩预告显示，预计21年全年净利润将达2.18-2.22亿元目前，公司募投项目顺利推进，2020年化成箔产销量已超过2,400万平方米，预计23年产能相较20年有望翻倍，将达到5000万平方米。下游需求旺盛，电极箔市场不断扩大2020年，全球铝电解电容市场规模已达404亿元。仅考虑光伏、汽车领域的铝电解电容市场规模增长，保守预计2025年全球铝电解电容市场规模将达到467.51亿元，2020-2025年复合增速达2.94%，较前几年复合增速提高将近3倍。预计光伏和新能源汽车占铝电解电容总市场份额将从2020年的4.8%、1.64%提升至20