东吴证券：姚记科技（002605）-基本面稳健向好，期待新赛道发力

姚记科技(002605)短期业绩承压，长期看好基本面呈现稳健向好趋势。公司预计2021年归母净利5.40-6.04亿元，同比减少51%-45%；扣非归母净利4.95-5.49亿元，同比下降13%-3%。盈利波动原因包括：扑克牌原材料价格上涨，采购成本增加；游戏加大研发投入，2021年Q1-Q3研发费用同比增长66%；对上海细胞治疗集团股权核算方法变更形成较大非经常性损益。但我们认为公司长期基本盘仍较稳健。此外公司投资球星卡公司上海超旺，考虑到公司多次通过投资转型的经验，我们看好其在该赛道的布局。球星卡行业由需求驱动，国内市场正处蓝海。球星卡兼具收藏价值和投资价值，其特性要求供给保持相对稳定的状态，需求决定市场天花板，2019年以来的球星卡热潮正是受益于需求端剧变。而国内球星卡仍处于早期，我们认为长期可从三个维度看其增长空间：（1）宏观看体育消费市场增长具有较高确定性和较大空间。国内体育人均消费与发达国家相比较低，且相比美国，国内体育消费规模在体育产业中的占比还有较大提升空间。我们认为政策支持将成其增长一大驱动力。（2）对标国外，我们预计国内球星卡一二级市场总空间约36-47亿元。参照北