东吴证券：上海家化（600315）-2021年业绩预告点评：全年业绩增速超预期，提效降费效果持续印证

上海家化(600315)公司预告2021年归母净利润增速超50%，业绩增速超预期：2022年1月17日，公司披露2021年年报业绩预告，实现营收76.6亿元（+9%），归母净利6.55亿元（+52%），扣非归母净利6.88亿元（+74%）。2021Q4，公司实现营收18.3亿元（+9.8%），归母净利2.35亿元（+99%），扣非归母净利2.14亿元（+79%）。Q4收入增速符合市场预期，利润增速超出市场预期。单季度看，2021Q1-Q4营收分别同比变化+27.0%/+3.7%/-3.4%/+9.8%，归母净利分别同比变化+41.9%/+81.7%/+4.6%/+99%，2021Q4营收、利润增速均呈现良好的复苏趋势。我们预计电商渠道业绩贡献提升，特渠、海外渠道仍相对承压：2021Q4公司通过减少超头主播投入、增强店铺自播引流、多平台投放等方式，有效改善电商费用投放，我们预计电商业绩贡献有所提升，京东、拼多多等兴趣平台也呈现较好增长。“双11”公司电商全平台同口径增速达38%，其中天猫渠道增幅超35%，线上表现整体较好。同时，我们预计线下百货、CS等渠道经历优化调整，表现也相对较好。而