浙商证券：西部超导深度报告：高温合金后起之秀，三大业务高增长

西部超导(688122)投资要点主营超导材料/钛合金/高温合金，过去三年收入/净利润复合增速39%/66%主营：四代军机制造用钛合金棒材/丝材/锻坯、超导产品及航空发动机用高温合金；产业链：上游为海绵钛/铌/锡等金属材料，通过公司制备成钛材/超导线材/高温合金，下游广泛应用于军机（钛合金）、医疗核聚变等（超导）及航空发动机（高温合金）；财务：过去三年收入/净利润复合增速39%/66%，2021年钛合金/超导产品/高温合金收入占比82%/8%/4%，三者近三年收入复合增速40%/33%/1068%。市场格局：军用钛合金宝钛股份/西部材料及公司为主要供应商；公司是目前国内唯一的低温超导线材生产企业，是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业；高温合金与钢研高纳/抚顺特钢等形成差异化竞争。定增扩产：2021年12月公司定增募资20.13亿元（增发价88.39元/股），用于航空航天金属材料产业化/超导线材产业化/超导创新研究院等，扩产完成后钛合金/高温合金/超导线材产能分别为10000/6000/2000吨，充足产能有效保证业绩持续兑现。钛合金:四代军机+导弹/舰船/民航齐助