西南证券：恒润股份（603985）-产业链延伸至轴承业务，风塔法兰龙头再出发

恒润股份(603985)投资要点推荐逻辑：1）风机大型化趋势带动塔筒法兰直径、工艺要求提升。能够生产适配大型风机、海风风机的锻造法兰企业竞争优势凸显，行业集中度有望提升，预计未来公司在海风法兰市占率提升至60%左右。2）风机轴承国产化加速，2019年国产轴承市占率约10%，未来提升空间潜力大，国内企业迎来黄金发展期。3）公司全球风电塔筒法兰龙头，下游客户优质。公司专注于风塔法兰制造十余年，积累了维斯塔斯、金风科技等众多优质客户资源，9MW风机法兰已具备量产能力。同时公司积极开拓轴承与齿轮箱业务，建立完善轴承产业链，综合实力将再上新阶。“十四五”期间海风进入高成长期，风机大型化趋势明确，公司大型风塔法兰竞争优势凸显。2021年以来，各省市相继发布“十四五”期间清洁能源发展规划，从风电规划内容看，沿海省市对于海风项目尤为重视，我们预计“十四五”期间陆风与海风将出现齐头并进局面，风电年均装机有望超过50GW，海风有望步入高速成长期。海风风机较陆风更大，同时陆风风机亦存在大型化趋势，故所需塔筒直径更大，对应法兰直径要求更大。当前公司量产风筒法兰直径超过7.5m，已量产9MW海风塔筒法兰，在风机