东方证券：华阳集团（002906）-公司汽车电子业务之HUD分析：HUD自主排名前列，渗透率快速提升，提供盈利增长弹性

华阳集团(002906)核心观点预计HUD未来渗透率将快速提升。随着智能汽车时代来临，HUD提供了智能座舱中的新HMI窗口，成为仪表和车机之外的智能座舱第三屏。据高工智能汽车研究院数据，2021年上半年HUD新车HUD搭载量50.32万辆，同比增长95.1%。大众、奥迪、通用、丰田、本田及吉利、长城、蔚来、AITO等均已在旗下车型上实现标配或选配。随着HUD技术逐渐完善，其成本、显示效果等将持续改善，提升厂商接受程度，前装普及率逐渐提升。HUD市场市场空间较大，公司市场份额自主排名第一。据测算，考虑单车价值量、年降、乘用车销量及渗透率，预计2025年中国HUD市场空间为145.2亿元左右，2021-2025年平均复合增速70%，预计2025年全球HUD市场空间为338.2亿元，2021-2025年平均复合增速45%。目前国内HUD行业参与者外资比重较高，公司2021年上半年HUD市场份额14.4%，排名第三，居于自主品牌首位，随着客户拓展，预计公司市场份额仍将提升。公司HUD竞争优势。产业链完整，在光学技术端，华阳光电能为HUD的LED光源等提供支持；华阳数码特能够在芯片与镜头匹配、软