东吴证券：国电南瑞（600406）-2021年三季报点评：Q3符合预期，新型电网龙头稳进

国电南瑞(600406)投资要点2021Q3收入同比+6%、利润同比+15%，符合我们的预期。公司发布2021年三季报，报告期内实现营收232.32亿元，同增15.59%；实现归母净利润31.93亿元，同增25.27%。其中2021Q3实现营收84.28亿元，同增6.09%，环比下降14.73%；实现归母净利润13.49亿元。毛利率整体稳定，降本增效下净利率有明显提升。2021Q1-3毛利率为28.38%，同比-0.17pct，2021Q3毛利率30.13%，同比-0.07pct，环比+0.10pct。其中，毛利率较高的继保和柔直板块增速较快，对毛利率有正向贡献，而我们估计主要业务板块毛利率略有下降。2021Q1-3归母净利率为13.74%，同比+1.06pct，2021Q3归母净利率16.01%，同比+1.25pct，环比-0.61pct。主要是费用增速慢于营收增速，同时公司严控回款，信用减值同比减少、同时转回了部分减值，信用减值+资产减值科目共产生0.87亿元的正贡献。今年电网投资有望平稳增长，在双碳、新型电力系统背景下调度、配用电、特高压直流等存在结构性增长机会。2021年电网计