国信证券：中国太保（601601）-负债改革，“长航”长行

中国太保(601601)核心观点中国太保打造行业负债端转型新模式。公司成立于1991年5月，是国内首家全国性股份制商业保险公司，同时也是国内首家在上海、香港、伦敦三地上市的保险公司。历年来，公司通过转型1.0、转型2.0、长航行动等转型战略，持续推动公司发展。在行业整体改革向上的背景下，中国太保有望展现出更高的业务弹性及复苏主线逻辑。截至2023年中期，公司实现营业收入1755.4亿元，同比增长6.5%，位列A股上市险企第四；集团管理资产28369.2亿元，同比增长6.9%。人身险迎来供给侧结构性改革，行业龙头凭借渠道体系受益。2023年，储蓄型保险引领行业保费增速，传统寿险保费收入占比较2022年末提升6pt。行业抓住转型机遇，加快人力清虚，人均产能提升显著。截至2023年中期，中国人寿、中国平安、太保寿险、新华保险人均产能分别提升38.1%、94.3%、35.1%、111.0%。中国太保凭借其先进的负债端改革思路，引领公司在2023年实现高保费增速，为公司中长期NBV及内含价值增长奠定基础。寿险“长航”一期夯实优势，二期聚焦“内勤”转型。2023年中期，“长航行动”一期收官，改革成