中银证券：比音勒芬（002832）-品牌力不断沉淀，逆势稳健增长

比音勒芬(002832)公司发布2021三季报业绩，公司前三季度收入17.15亿元，同比增长24.55%，归母净利润4.59亿元，同比增长31.66%。公司在Q3疫情反复和天气异常不利因素下仍维持稳健增长，业绩表现优异，维持买入评级。支撑评级的要点品牌力不断提升，高基数下维持稳健增长。公司Q3单季实现营收6.93亿元，同比增长13.55%，较2019年同期增长44.98%。在三季度疫情反复以及天气异常的不利因素下仍维持较高的稳健增长，体现了公司不断增强的品牌力。公司收入增长主要依靠同店内生及新增门店，线上线下全面传播、多明星矩阵助力打造国际化年轻化品牌，融入国潮文化元素、打造宫廷文化联名系列，随着文化自信，国货崛起，国内自主轻奢品牌逐步涌现，公司作为国内服装轻奢品牌的领头者，品牌价值沉淀，得到市场和消费者的认可。渠道方面预计全年公司新开门店达120家左右，全年新开门店和同店增长共同驱动公司业绩高增。毛利率大幅提升，存货显著改善，现金流大增。公司Q1-Q3毛利率为71.68%，同比去年同期增长4.61pct，主要系公司产品控价策略效果明显，销售均价同比提升，并且直营渠道销售占比加大所致。