中银证券：中科电气（300035）-盈利环比持稳，产能持续扩张

中科电气(300035)公司发布2021年三季报，盈利同比增长123%；公司加快产能扩张，深化供应链合作，维持买入评级。支撑评级的要点前三季度盈利增长123%：公司发布2021年三季报，前三季度实现收入13.88亿元，同比增长116.81%；实现归属于上市公司股东的净利润2.51亿元，同比增长122.86%；扣非后盈利2.45亿元，同比增长135.28%。其中2021Q3盈利9,122万元，同比增长73.18%，环比下降0.89%；扣非盈利8,890万元，同比增长81.51%，环比下降3.42%。毛利率与现金流承压：公司前三季度毛利率32.29%，同比下降5.42个百分点，其中第三季度毛利率为28.76%，同比下降8.23个百分点，环比下降5.00个百分点。毛利率下滑预计主要受上游原料及能源价格走高，导致成本上升等因素影响所致。公司经营现金流净额前三季度净流出6.38亿元，其中第三季度净流出2.96亿元，未来预计随着能源价格企稳以及公司石墨化自供比例等因素的兑现，公司盈利能力有望得到修复。与亿纬锂能合作提升负极产能：公司拟与亿纬锂能设立合资公司，公司持股60%。合资公司计划投资25亿元