东吴证券：徐工机械（000425）-2021年三季报点评：Q3净利润同比增速+116%，利润率提升逻辑稳步兑现

徐工机械(000425)事件：公司发布2021年三季报：前三季度营业收入698.0亿元，同比增长36.09%；归母净利润46.1亿元，同比增长89.35%，位于此前业绩预中值，符合市场预期；扣非后归母净利润为42.98亿元，同比+77.80%。投资要点Q3净利润同比增速+116%，利润率提升逻辑稳步兑现单季度看，公司2021年Q3实现收入165.62亿元，同比+2.12%。根据中国工程机械工业协会，2021年7-9月国内挖掘机行业销量5.55万台，同比-16%。起重机行业销量1971台，同比-51%。公司三季度收入增速高于行业，我们判断主要系起重机械、高空作业平台等产品份额提升。公司2021年Q3归母净利润8.06亿元，同比+116.46%，利润率提升释放业绩弹性逻辑持续兑现。降本增效释放业绩弹性，信用风险可控2021年前三季度公司综合毛利率15.83%，同比-2.19pct，我们判断主要系原材料涨价对应成本端压力。公司前三季度归母净利润率为6.60%，同比+1.86pct。2021年前三季度公司期间费用率8.45%，同比-2.83pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.35