太平洋证券：千禾味业：环比如期改善，展望来年表现

千禾味业(603027)点评事件：千禾味业发布2021年三季报，实现营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为13.56亿元、1.32亿元、1.32亿元，分别同比+10.91%、-41%、-40%。Q3营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为4.70亿元、0.66亿元、0.66亿元，分别同比+11.08%、-1.17%、-0.69%。收入略超我们预期、利润符合预期。核心观点：收入分析：增速恢复双位数，南部区域表现略差。公司前三季度实现营收13.56亿元，同比+10.91%（Q1：+33%；Q2：-7%；Q3：+11%），在社区团购冲击及消费疲软大背景下，Q3增速环比大幅改善，恢复双位数增长。1）分产品：增速有负转正。前三季度调味品收入10.70亿元，同比+8.24%（Q1：+26%；Q2：-10%；Q3：+12%），Q3酱油同比+8.8%、食醋+26%，增速均有负转正，体现了公司在快速变化中的应变能力。2）分地区：南部地区出现下滑。Q3北部和西部区域增速恢复正增长，其中大本营西部增长11%，北部增长36%，南部区域表现略差，同比-6.7%，主要是南部为公司弱势区域，且为调味品竞争重灾区。3）