东吴证券：中国化学（601117）-2021年三季报点评：成本提升拖累业绩增速，重点看实业及新材料项目驱动

中国化学(601117)事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现总营业收入904.95亿元，同比+36.17%；归母净利润28.98亿元，同比+4.46%；其中第三季度单季总营业收入342.35亿元，同比+15.53%，环比+9.87%；归母净利润9.66亿元，同比-27.33%，环比-13.45%。投资要点成本提升拖累毛利率，2021年Q3单季度业绩不及预期：2021年Q1-Q3，公司单季度分别实现归母净利润8.16亿元、11.16亿元、9.66亿元，其中第三季度低于市场预期。我们分析主要由于（1）原材料成本提升，2021年Q3单季度毛利率8.71%，环比下降2.22pct。（2）销售费用率0.28%，环比+0.03pct；管理费用率5.51%，环比+0.38pct。（3）在建项目构建固定资产增加。2021年前三季度，公司新签合同额1723.30亿元，同比增长17.29%，保障了未来发展；研发费用27.68亿元，同比+24.53%。实体及新材料项目为矛，成长空间大：由于工程建设业务ROE和利润增速有限，利用自有技术，拓展高附加值新材料产品生产和销售将有效提高公司盈利水平并打开成长