开源证券：比亚迪（002594）-公司信息更新报告：盈利拐点已现，整车、电池业务迎快速放量

比亚迪(002594)比亚迪公布三季报，利润率同环比明显改善，维持“买入”评级比亚迪公布三季报，Q3实现营收543.07亿元，同比+22.0%，环比+8.8%；归母净利润12.70亿元，同比-27.5%，环比+35.7%；毛利率13.3%，同比-9pct，环比+0.4pct；净利率2.7%，同比-2.9pct，环比+0.1pct。毛利率同比下降主要系2021年同期高毛利的口罩业务营收较高以及Q3原材料涨价所致，环比上升主要系公司车型放量摊薄折旧等固定成本。我们预计2022年是比亚迪整车、电池业务放量大年。整车端受益于以DM-i为核心的新一轮产品周期，我们预计2022-2023年整车销量分别138/164万辆，其中新能源车销量分别121.5/148.8万辆，同比+123%/+22%；动力电池外供、储能电池出货加速推进，预计2022-2023年动力&储能电池出货量将达62.4/88.8GWh，同比+69%/+42%。我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为43.64/90.04/117.32亿元，EPS为1.53/3.15/4.10元，当前股价对应P/E为204.1/