东方证券：广汽集团（601238）-芯片供给拖累合资公司盈利，埃安销量持续向上

广汽集团(601238)核心观点三季度业绩符合预期。前三季度实现营业收入551.17亿元，同比增长28.64%；归母净利润52.84亿元，同比增长5.63%；扣非归母净利45.76亿元，同比增长4.86%。三季度实现营业收入207.99亿元，同比增长19.48%，环比增长12.86%；归母净利润9.47亿元，同比下降64.71%，环比下降51.94%；扣非后净利润5.32亿元，环比下降70.77%。三季度利润环比下降较多预计与芯片短缺、大宗原材料涨价等相关。三季度毛利率、费用率均有所提升。前三季度毛利率7.1%，同比提升2.0个百分点；三季度毛利率7.9%，同比提升3.1个百分点，环比提升0.5个百分点，预计系广汽自主品牌毛利率提升导致。三季度期间费用率11.8%，同比增长1.4个百分点，环比下滑1.4个百分点，其中管理费用率4.6%，同比提升1.6个百分点，系股权激励费用摊销所致；研发费用率1.1%，同比下滑0.3个百分点；销售费用率5.9%，同比提升0.5个百分点，系广告宣传费及售后服务费增加；财务费用率0.2%，同比下滑0.5个百分点。前三季度经营活动现金流净额-73.10亿元，