开源证券：桐昆股份（601233）-三季报点评报告：Q3业绩短期收缩，浙石化及新项目逐步兑现收益

桐昆股份(601233)Q3业绩短期收缩，浙石化及新项目逐步兑现收益。维持“买入”评级公司发布2021年三季报，前三季度实现营收503.5亿元，同比+53.4%；实现归母净利润61.6亿元，同比+243%。Q3公司实现营收201.6亿元，环比+5.77%；实现归母净利润20.3亿元，环比-16.0%。考虑公司新项目陆续投产、浙石化持续贡献收益，我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为83.1/103.9/120.7（前值76.4/87.8/94.6）亿元，同比增长192%/25%/16.2%；EPS分别为3.45/4.31/5.01（前值3.34/3.84/4.13）元；以10月29日收盘价计算，对应PE分别为5.8倍/4.6倍/4倍，维持“买入”评级。量价齐升致同比业绩大增，价差收缩Q3环比业绩回落量价齐升致同比业绩大增：前三季度公司涤纶长丝POY、FDY和DTY不含税售价分别为6531、7038和8528元/吨，同比+33.7%（+1645元/吨）、+26.7%（+1483元/吨）和+29.4%（+1937元/吨），原材料PTA和MEG价格上幅度分别为+815和+