东吴证券：浙江鼎力（603338）-2021年三季报点评：Q3收入高速增长，毛利率下降致盈利水平承压

浙江鼎力(603338)事件：公司发布2021年三季报。2021前三季度公司实现营业收入39.96亿元，同比增长61.5%，实现归母净净利润7.3亿元，同比增长17.67%。臂式产品放量叠加海外出口抢眼，Q3收入实现高速增长2021Q3公司实现营业收入14.18亿元，同比增长45.77%，在2020年同期高基数的背景下，延续高速增长态势，收入端表现强劲。我们认为2021年海外市场疫情影响缓解，客户采购需求回暖，公司充分利用已有优势和资源，海外市场持续拓展，海外收入同比大幅提升，海外的出色表现是公司收入端实现强劲增长的最大驱动力；同时，我们判断国内中小租赁商采购需求较2020年有所恢复。分产品看，公司“大型智能高空作业平台建设项目”投产后，产能爬坡顺利，臂式产品放量明显，我们以月产能300-400台估算，2021Q3臂式的出货量超过1000台，有效推动了收入的高速增长。多重因素导致毛利率下降明显，Q3盈利水平持续承压2021Q3公司实现归母净利润2.23亿元，同比增长5.36%，低于我们预期，2021Q3公司净利率15.74%，同比-6.03pct，盈利水平下降明显导致单季度业绩低于预期