东吴证券：中信出版（300788）-2021年三季报点评：疫情反复行业短期承压，公司领先地位依然稳固

中信出版(300788)投资要点事件：2021年1-9月公司实现营收140,457.94万元，同比+10.42%；实现归母净利润20,134.92万元，同比+11.58%。2021Q3公司实现营收45,292.86万元，同比-3.87%；实现归母净利润5,665.51万元，同比-27.77%。Q3业绩波动主要系疫情影响以及公司投入加大。一方面，自2021年7月开始受疫情反复和全国疫情防控政策的影响，公司旗下实体门店零售业务亏损影响当季利润1,059万元；另一方面为积极应对市场变化，公司加大在内容电商、内容经纪和技术研发等方面的投入，费用有所增加。线下渠道承压，短期公司渠道投放策略调整以应对行业变化。根据开卷数据，2021年1-9月全国图书零售市场码洋规模同比增长2.99%，比2019年同期下降4.19%。与上半年增速放缓相比，Q3受国内多点散发的疫情以及汛情等自然灾害影响，线下渠道码洋规模同比下滑23.45%；且流量红利见顶，线上渠道打折促销的销售转化率逐步走低，码洋规模较2020年同期首次出现下滑。同时，线上渠道的销售折扣不断下探，2020年线上渠道折扣为6.0折，三季度低至5.7折