光大证券：飞科电器（603868）-2021年三季报点评：业绩平稳增长，渠道加速革新

飞科电器(603868)事件：公司发布2021年三季报：1-3Q21实现营收28.6亿元，YoY+14.3%，较19年同期变化+5.2%；归母净利润5.0亿元，YoY+6.8%，较19年同期变化-5.2%。其中3Q21实现营收11.1亿元，YoY+9.3%，较19年同期变化+11.7%；归母净利润1.9亿元，YoY+2.3%，较19年同期变化-2.4%。点评：渠道改革+品牌升级，多品类发展路径逐渐清晰。分渠道来看，1）线上：公司发力线上“C端化”改革，在京东、抖音、快手、小红书等平台已构筑起较强的自营能力，有助于品牌升级和高端新品的推广；2）线下批发渠道改革，通过线下KA（直供化）+区域分销（精细化）+体验店模式探索+社区团购渠道与来伊份合作，把握中小超市和便利店具备较高客户粘性的特点，整体推新品效率和覆盖范围得到提升，线下销售已恢复至疫情前。分品类来看，1）飞科剃须刀品类护城河高优势明显，近两年积极去库存解决产品老化和渠道调整等问题，智能化高端化程度提高，同时公司采取阶梯提价策略提升利润水平；2）公司将口腔护理电器视为第二赛道加大研发力度，利用供应链和渠道优势做到更高的毛利率，电动牙