东吴证券：恒立液压（601100）-2021年三季报点评：强阿尔法属性彰显，盈利能力依然卓越

恒立液压(601100)事件：公司2021年前三季度实现营业总收入71.83亿元，同比+34.93%；归母净利润19.86亿元，同比+34.90%，符合我们预期；扣非后归母净利润为19.22亿元，同比+30.20%。投资要点前三季度增速高于行业，强阿尔法属性彰显公司2021年前三季度实现营业总收入71.83亿元，同比+34.93%，高于同期挖掘机行业同比增速18.11%，强阿尔法属性继续彰显。分业务看，我们预计挖机油缸/非标油缸/泵/阀/马达均维持强于行业的高增速，非标/泵/阀/马达增速领先于挖机油缸，成为业绩增长的主驱动力。单季度看，公司Q3实现收入19.56亿元，同比+4.73%；增幅下滑，主要系（1）2020年挖掘机行业旺季后移，同期基数高；（2）工程机械客户处于短期去库存窗口期，叠加淡季影响，下游需求走弱。考虑到：①Q4为工程机械行业传统旺季；②2021年尚余的1.4亿新增专项债将在11月底发完，带动基建项目落地；③钢材等建材价格企稳，开工率回升，我们预计Q4公司下游需求有望环比改善，全年业绩维持高速增长。上游铸件自制+强研发驱动，盈利能力依然卓越2021年前三季度公司综合毛利