中银证券：地素时尚（603587）-Q3业绩短期波动不改品牌稳健向好

地素时尚(603587)公司发布2021三季报业绩，前三季度实现营收20.23亿元，同比+23.89%；归母净利润5.55亿元，同比+16.99%。随着公司坚持供应链变革、推进品牌形象提升，未来营运能力有望进一步提升，维持买入评级。支撑评级的要点Q3单季度外部环境影响致使短期波动，不改品牌稳健向好，Q4有望环比改善。Q3单季度实现营收6.71亿元，同比+3.65%；净利润1.65亿元，同比-6.52%，Q3增长放缓主要由于洪水、疫情等短期因素影响，但公司多品牌矩阵竞争力仍然较强，年轻化品牌DZ仍然处于高成长阶段。分品牌看，前三季度DA增长稳健，收入同比增长20.25%至11.41亿元。DZ增强抖音等新兴渠道布局，收入同比增长29.95%至7.21亿元。2021前三季度线下开店保持平稳，线下收入增长26.38%至17.32亿元；线上随着多平台电商投入加大，收入增长10.92%至2.88亿。随着双十一以及冷冬天气的到来，Q4收入有望环比改善。盈利能力增强，控费能力提升，存货改善显著。公司前三季度毛利率同比上升0.78pct至76.18%，显示公司产品竞争力增强。公司Q1~Q3管理费用率同比