太平洋证券：泸州老窖：高基数下业绩较好增长，回款超前保障全年

泸州老窖(000568)事件：公司发布2021年三季报，2021前三季度实现营收141.10亿元（+21.6%）、归母净利润62.76亿元（+30.3%），扣非归母净利润62.77亿元（+30.4%）。2021Q3营业收入47.93亿元（+20.9%），归母净利润20.49亿元（+28.5%），扣非归母净利润20.68亿元（+30.8%）。收入延续较好增长，业绩符合预期。2021前三季度实现营收141.10亿元（+21.6%）、归母净利润62.76亿元（+30.3%），扣非归母净利润62.77亿元（+30.4%）。2021Q3营业收入47.93亿元（+20.9%），归母净利润20.49亿元（+28.5%），扣非归母净利润20.68亿元（+30.8%）。结构上看国窖保持较高增长、而中低端酒预计Q3逐步企稳恢复。现金流方面，2021前三季度,公司销售收现152.51亿元（+33.3%）。2021Q3,公司销售收现43.98亿元（-14.8%）。截至9月底公司合同负债+其他流动负债为21.53亿元，同比、环比分别增加7.63、4.97亿元，估计和高端国窖回款进度超前有关。毛利率提升以及销售费