东吴证券：固德威（688390）-三季报点评：出货结构进一步改善，储能业务占比提升

固德威(688390)投资要点2021Q3公司归母净利润0.62亿元，同降21.16%，环降25.38%，基本符合我们预期：公司发布2021年三季报，公司2021Q1-3实现营业收入17.19亿元，同比增长65.12%；实现归属母公司净利润2.15亿元，同比增长9.33%。其中2021Q3，实现营业收入6.32亿元，同比增长39.45%，环比下降1.69%；实现归属母公司净利润0.62亿元，同比下降21.16%，环比下降25.38%。2021Q1-3毛利率为34.55%，同比下降4.60pct，2021Q3毛利率33.96%，同比下降2.36pct，环比上升1.07pct；2021Q1-3归母净利率为12.52%，同比下降6.39pct，2021Q3归母净利率9.82%，同比下降7.55pct，环比下降3.12pct，基本符合我们预期。出货结构改善，毛利率环比略有上升：我们估计公司2021Q1-3并网逆变器收入约14.2-14.6亿元，同比增长62-67%。我们估计2021Q1-3出货约37万台，其中2021Q3出货13万台，按单台11-12kW测算对应15GW左右，同环比+9%/-9