东吴证券：晨光文具（603899）-2021年三季报点评：科力普、新零售延续高增，利润略承压

晨光文具(603899)收入端符合市场预期，利润端略承压。公司2021Q1-3实现营业收入121.52亿元，同比+42.3%；归母净利润11.17亿元，同比+22.4%。其中2021Q3实现营业收入44.65亿元，同比+18.3%；归母净利润4.51亿元，同比+0.6%。2020Q3高基数及2021Q3成本上行导致2021Q3归母净利润增速放缓。科力普、新零售业务延续高增。1）传统核心业务（含安硕）高基数下增速有所放缓。2021Q1-3传统核心业务（含安硕）收入38.4亿元，同比+41.1%；其中2021Q3收入22.1亿元，同比+1.1%，较2019Q3+18.6%。2021Q3传统核心业务表观增速有所回落，主要受2020Q3高基数及双减政策影响终端门店信心，终端门店短期提货有所减少影响。2）科力普业务维持高增，盈利能力环比提升。2021Q1-3科力普业务收入49.3亿元，同比+72.3%；其中2021Q3实现营业收入18亿元，同比+42.9%。盈利能力方面，2021Q1/Q2/Q3科力普毛利率分别为10.5%、8.33%、9.87%；2021Q3科力普毛利率环比提升。3）新零售业务