东吴证券：百川畅银（300614）-2021年三季报点评：收入确认更稳健，Q3单季度项目投产加速

百川畅银(300614)事件：2021年前三季度公司实现营业收入3.72亿元，同减3.27%，归母净利润0.96亿元，同减6.57%，扣非归母净利润0.95亿元，同减8.39%，符合我们的预期。收入确认准则变动致营收下滑，Q3单季度新增并网装机量15.1MW规模加速扩张。1）收入端：2021年前三季度公司营收同减3.27%至3.72亿元，Q3单季度营收同减8.16%至1.21亿元，主要系收入确认准则变动，未纳入补贴清单的新增项目待纳入后再确认补贴收入。2）利润端：2021年前三季度公司归母净利润同减6.57%至0.96亿元，Q3单季度归母同减41.77%至0.21亿元，主要系联营企业盈利下降，研发和管理费用增加。2021年前三季度公司综合毛利率为43.56%，同减2.10pct。3）运营规模：据官网披露，截至2021年10月8日，公司今年已有10个项目并网，装机量合计21.60MW，较2020年底提升12.61%，其中单三季度并网装机量达15.10MW，我们预计在第四季度贡献收入和利润。碳交易多元化布局，VCS年内有望贡献碳收益。2021年公司增加碳交易部门人员并扩大合作范围，加速VC