中银证券：帅丰电器（605336）-2021三季报业绩点评：产能持续释放，营收稳健增长

帅丰电器(605336)2021年前三季度，公司实现营业总收入6.87亿元，YOY+46.44%；归母净利润1.84亿元，YOY+47.42%；21Q3实现营业总收入2.68亿元，YOY+29.15%，归母净利润0.60亿元，YOY+21.49%，业绩增速符合预期。支撑评级的要点多渠道协同发展，高端产品结构提升。根据奥维云网数据，3Q21国内集成灶线上、线下的销售额分别同比增长29.97%和63.8%。在行业高景气度背景下，公司立足经销渠道，持续推进多元化的销售渠道建设，在全国范围内铺设线下渠道，截至2021H1公司专卖店超过1300家；公司加强电商团队建设和人才培养，上半年成立杭州电商中心，快速引进人才，提升运营能力。产品方面，公司持续提高高端产品系列占比，提高蒸烤一体系列产品比重，以提高公司整体盈利能力。产能方面，公司“新增的40万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目”已经释放部分产能，预计今年可释放部分集成灶的生产，同时新增部分洗碗机、橱柜产品的生产。原材料上涨压力下，毛利率有所承压。3Q21公司毛利率46.66%，YOY-2.75pct；净利率26.80%，YOY+0.18pc