中银证券：浙江美大（002677）-2021三季报业绩点评：行业维持高景气，公司业绩稳健增长

浙江美大(002677)2021年前三季度，公司实现营业总收入15.34亿元，YOY+30.36%，归母净利润4.51亿元，YOY+34.50%；21Q3实现营业总收入6.25亿元，YOY+17.78%，归母净利润1.97亿元，YOY+19.34%，业绩增速超预期。支撑评级的要点营收稳步增长，先发优势明显。根据奥维云网数据，3Q21集成灶线上零售额YOY+29.97%，零售量YOY+10.89%；线下零售额YOY+63.80%，零售量YOY+48.35%。浙江美大持续加大技术创新加快新品投产，持续拓展多元化销售渠道，进一步扩大和提升线下经销商网络，进一步加大和加强品牌宣传力度，优化广告投放结构，持续在央视高端媒体、车站、高铁等投入大量广告，同时加大互联网、新媒体等平台的宣传和推广力度。受益于产品端高油烟吸净率、集成化理念满足消费者对于健康烹饪及多元化厨房用具的需求，集成灶行业成长空间广阔，公司作为行业龙头，先发优势明显，经销渠道壁垒较高；双品牌协同发展，市场份额有望持续提升。降本增效举措明显，业绩稳健增长。3Q21公司毛利率52.05%，同比+0.62pct，净利率29.40%，同比+