东吴证券：雷赛智能（002979）-2021年三季报点评：增速放缓略低于预期，伺服业务延续高成长性

雷赛智能(002979)投资要点Q3营收+10%，归母净利润+6%，业绩略低于我们的预期。公司发布2021年三季报，报告期内实现营收9.3亿元，同增33.66%；实现归母净利润1.86亿元，同增28.87%。其中2021Q3实现营收2.85亿元，同增9.70%；实现归母净利润0.54亿元，同增5.75%。Q3业绩略低于我们预期，其中收入端增速环比回落原因：1）Q3公司优势下游电子、3C等行业需求增速有所放缓；2）2020Q3有较多口罩机相关的收入确认，2021年这部分贡献较少。利润端受到毛利率下降、研发投入增长多的影响。毛利率受原材料价格上涨、产品结构调整有所下降。Q1-3毛利率为41.79%，同比下降1.82pct，Q3毛利率39.98%，同比下降2.33pct，我们预计毛利率下降的因素包括：原材料如芯片等价格上涨，伺服增长相对其他产品更快、一定程度拉低了整体毛利率水平（控制类产品毛利率高达70%+）；Q1-3归母净利率为20.04%，同比下降0.75pct，Q3归母净利率19.06%，同比下降0.71pct。2021Q3工控行业增速有所放缓，但伺服表现仍较为亮眼，“聚焦重点行业和客