西南证券：百亚股份（003006）-品牌力持续强化，渠道稳步扩张

百亚股份(003006)投资要点业绩摘要：公司发布2021年三季报，2021年前三季度公司实现营收10.8亿元（+19.6%）；实现归母净利润1.7亿元（+33.3%）；实现扣非归母净利润1.6亿元（+23.8%）。其中，单Q3公司实现营收3.2亿元（+7.8％）；归母净利润4131万元（+1.1%）；实现扣非后归母净利润3704万元（-9.7%）。毛利率持续改善，渠道投入力度加大。前三季度公司毛利率为45.2%（+1.9pp），Q3单季度毛利率为44.2%（+0.6pp），主要由于中高端产品占比上升，及电商渠道转型后毛利率持续改善。费用率方面，前三季度公司整体费用率为26.7%，同比+1.1pp。其中单Q3费用率29.9%，同比+3.1pp，主要由于公司加强了线上天猫官方旗舰店+直播+京东唯品会等多平台品牌推广，并扩大外埠空白区域渠道建设，销售费用投放力度加大。预计伴随各渠道曝光度增加，品牌有望触达更多消费者，品牌影响力进一步强化。Q3单季度销售费用率为20.8%，同比+4.1pp；管理/财务/研发费用率分别为5.8%/-0.2%/3.5%，同比-1.3pp/0pp/+0.3pp。综