开源证券：宁德时代（300750）-公司信息更新报告：320亿投资正极材料一体化，提升中长期成本优势

宁德时代(300750)320亿投资邦普一体化电池材料产业园，进一步提升在正极产业链的话语权宁德时代公告称投资320亿元为邦普建设一体化电池材料产业园。项目产品：废旧电池材料回收、前驱体（含铁锂和三元）、磷酸铁锂、三元正极材料、钴酸锂、石墨、磷酸等。项目实施：磷酸、硫酸等原料由邦普与湖北宜化合作建设（邦普持股65%、湖北宜化持35%，湖北磷资源具有禀赋优势），其他锂电材料由邦普及其控股子公司建设实施。项目建设周期：2022-2027年。本次投资进一步完善邦普的电池回收利用体系和提升材料一体化能力（包括湖北磷资源利用）。我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为107.43/178.66/269.88亿元，EPS4.61/7.67/11.59元，当前股价对应P/E113.3/68.1/45.1倍，维持“买入”评级。本次正极材料产出有望对应250-300GWh电池，对应2027年公司一半出货量项目产出粗略预判：以磷酸铁锂前驱体+正极+回收投资约3亿元/万吨、三元前驱体+正极+回收投资约6亿/万吨计算，320亿投资总额对应约150-200GWh+磷酸铁锂动力电池，约100GW