东吴证券：徐工机械（000425）-拟387亿元吸收合并徐工有限，对挖机、塔机资产进行业绩承诺

徐工机械(000425)事件：9月29日晚，公司发布吸收合并草案，拟向徐工有限全体股东发行股份69.7亿股吸收合并徐工有限，发行价格5.55元/股，最终交易价格为386.86亿元（含38.11%徐工机械股权）。投资要点吸收合并徐工有限，“新徐工”收入有望跃居行业第一本次交易完成后，徐工有限旗下挖机、塔机、混凝土机械、矿业等高毛利工程机械资产整体注入上市公司。根据公司公告，交易后徐工机械2020年总收入将有740亿元增至1016亿元（变动37.40%）、净利润由37亿增至46亿元（变动22.52%）。集团工程机械资产整体上市，“新徐工”收入有望跃居行业第一，有利于优化上市公司的产业结构、完善产业布局，盈利能力有望逐步提升。锁定期12~36个月，对挖机、塔机资产进行业绩承诺不考虑现金选择权情形下，交易完成后上市公司总股本预计为118.2亿股，徐工集团持股20.11%，仍为公司实控人。徐工集团、员工持股平台（徐工金帆）锁定期为本次发行结束之日起36个月，天津茂信、国家制造业基金等15家机构锁定期为12个月。徐工集团对徐工挖机、徐工塔机进行业绩承诺：如本次交易的交割在2021年12月31日前（