开源证券：恒力石化深度报告之二：石化航母进军新能源，十年磨一剑新材料子公司整装待发

恒力石化(600346)石化航母布局锂电新能源，看好公司迎价值重估，维持“买入”评级公司背靠大炼化，进军锂电隔膜等新材料行业志在必得。公司与全球锂电隔膜龙头SKI具备相似的大炼化基因和全产链优势，耗时十年打造的子公司康辉新材料现已整装待发，强势进军锂电隔膜等新材料行业，我们坚定看好公司将以“恒力速度”迈向新能源蓝海市场，将迎来价值重估。结合项目建设公告，我们维持2021-2022年盈利预测，上调2023年盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为174.16、189.84、249.35（+35.44）亿元，EPS分别为2.47、2.70、3.54（+0.50）元/股，当前股价对应2021-2023年PE为11.0、10.1、7.7倍，维持“买入”评级。公司与SKI&SKIET发展路径高度相似，多重优势助力进军锂电隔膜行业恒力石化与韩国SKI发展路径高度相似，均由化纤起家，向上游炼化扩张，发展中期SK集团依托石化资源，自1982年布局电池业务，现已成功打造出电极、电池隔膜、电池组、电池包等电池制造所需的全程价值链，是全球锂电隔膜龙头。与之对比，恒力石化具备相似的大炼化基因和更出色