浙商证券：奥园美谷跟踪点评：收入结构持续优化，医美转型稳步推进

奥园美谷(000615)投资要点收入结构持续优化，医美服务/医美原材料业务营收占比13%/26%。上半年公司实现营业收入11.67亿元，同比増长291%，归母净利5012.92万元，同比増长126%；公司毛利率/净利率为27.62%(+12.24p)/3.67%(+73.29p)，销售费用率/管理赏用率/财务费用率分别为4，2%/11.96%/5.36%。分版块来看，地产化纤/医疗服务上半年分别实现管业收入6.07/3.03/1.56亿元，营收占比分别为52%26%/13%。连天美盈利能力出色，医美业务转型稳步推进。公司通过连天美集团55%的股权收购，二季度新増医美板块并表收入1.56亿元，净利润2496万元，毛利率/净利率分别为55%/16%，两家医疔美容医院盈利能力出色。整个上半年来看，两家医院1-6月收入3.01亿元，净利润5351万元，净利率18%(对比20年收入净利润为4.86亿元/8055万元，净利率17%)。其中，微整形/皮肤/整形/其他/口腔占营收比例分别为43.13%/28.64%/16.54%/6.56%/5.13%。连天美在区域市场的龙头优势明显，截止目前两家医院