光大证券：欧普照明（603515）-2021年半年报点评：深耕渠道下沉，净利率持续改善

欧普照明(603515)事件：公司发布2021年半年度报告：21H1实现营收39.6亿元，YoY+32%（较19H1增速+5%）；归母净利润4.4亿元，YoY+77%（较19H1增速+9%）。其中21Q2实现营收22.1亿元，YoY+12%（较19Q2增速+4%）；归母净利润3.1亿元，YoY+20%（较19Q2增速-4%）。点评：零售深耕渠道下沉，商照领域中标诸多项目。分渠道看：（1）线下：地产景气度下行致照明行业经营承压，公司于2018年提出“坐商改行商”，2019-2020年开拓小区换新。今年公司重点布局乡镇下沉市场，截至21H1已开发2000多家水电光超市/专区（卫浴、电工类产品），借助品类齐全优势开拓一站式购物需求，预计单店进货额明显高于五金网点；精细化零售门店管理，相关主推产品和解决方案销售实现同比增长超100%。（2）电商：经过2018年价格竞争后，欧普线上市占率得到明显提升，目前公司一方面发挥极致性价比优势，另一方面打造一站式多品类智能硬装生态圈，21H1线上智能化产品销售快速增长。（3）商照：公司属于行业第一梯队，销售规模领先，21H1公司持续拓展大型标杆项目，中标中