南京银行：2022年4月宏观利率展望：经济受疫情冲击，货币政策宽松空间有限

宏观经济方面，3月经济数据整体较弱，疫情对经济的影响逐步显现，其中对消费的冲击最为明显，对投资和生产的影响初步显现。从需求端来看，地产销售也呈现加速下行趋势，反映近期出台的放松政策效果有限。3月消费增速大幅下滑为负增长，其中餐饮消费受疫情影响降幅较大，地产相关消费、汽车消费也降幅较大，显示在疫情快速传播下，居民预防性储蓄意愿再度提高，消费意愿走弱。3月数据较为亮眼的是基建投资，在一系列稳增长政策的拉动下，基建投资增速上行至10%附近，略高于市场预期。从生产端来看，3月生产增速有所回落，但煤炭开采、受基建拉动的黑色、有色金属冶炼生产增速有所提高。其余行业受疫情影响，存在供应链中断或无法复工复产的现象，生产增速均下滑，尤其以汽车行业最为明显。向后看，疫情对经济的影响仍然在持续，预计4月服务性消费继续下行，投资、生产也将会有明显的体现。 4月以来，在季末时点过后资金面总体偏宽，短期资金利率与长期资金利率均有所下行。随着4月MLF降息落空以及降准幅度不及预期，货币政策宽松的博弈告一段落，偏宽的货币政策将会转稳。向后看，4月为缴税大约，且4、5月同业存单到期压力不小，资金利率有一定的上行压力，但