东吴证券：天合光能（688599）-中报点评：组件盈利超市场预期，分布式光伏系统增长亮眼

天合光能(688599)投资要点2021H1公司归母净利润7.06亿元，同比增长43.17%，超市场预期：公司发布2021年半年报，2021年上半年实现营业收入201.88亿元，同比增长60.91%；实现归母净利润7.06亿元，同比增长43.17%。盈利大幅增长主要系光伏组件出货量价齐升所致。海外出货快速增长，大尺寸及分销占比提升，盈利能力超市场预期。2021H1公司组件业务收入172.48亿元，同增91%，上半年公司出货量超10.5GW，居全球第二，其中2021Q2出货超6GW，同环比+81%/+33%，盈利能力超市场预期，原因：1）签单价格高；2）海外出货快速增长，海外价格高盈利强；3）大尺寸占比提升，产品结构持续改善；4）分销占比提升,提升促进盈利结构性改善。转换效率行业领先，N型大尺寸电池技术正在验证。公司166和210的PERC电池量产效率已达到23.40%，电池双面率提升2.5%，组件双面率提升1.3%，产品指标均达到行业领先水平。新技术方面，公司TOPCon电池实验室可量产电池效率达24.5%，新建了500MW的210大尺寸TOPCon电池中试线；另外，公司已完成210大