光大证券：广汇汽车（600297）-2021中报点评：1H21业绩表现亮眼，3Q21新车毛利率或持续改善

广汇汽车(600297)1H21业绩表现亮眼，2Q21延续改善趋势：1H21营业收入同比增长27%至人民币840.4亿元，毛利率同比基本持平约9.5%，销管费用率同比下降0.6pcts至4.6%，归母净利润同比增长201%至人民币15.1亿元。其中，2Q21营业收入同比增加3%/环比基本持平约人民币418.1亿元，归母净利润同比下降5%/环比增长31%至人民币8.6亿元；2Q21受益于芯片短缺导致的供求改善/新车销售毛利率回升、库存等运营管理改善、以及成本费用控制。新车毛利率改善/售后稳步推进，佣金与租赁业务回落：从1H21公司各项业务分拆来看，1）新车销量同比增长20%至37.8万辆，新车销售收入同比增长31%至人民币733.7亿元，新车销售毛利率同比增加2pcts至4.1%（其中，2Q21环比增加1.5pcts至4.9%）。2）维修进场台次同比增长16%至382.1万台次，售后收入同比增长17%至人民币73.5亿元，售后毛利率同比增加1.2pcts至36.9%。3）佣金代理收入同比下降20%至人民币21.9亿元（二手车总交易量11.3万辆），佣金代理毛利率同比下降6.1pcts至7