东吴证券：宁水集团（603700）-2021中报点评：水价上调政策加速行业信息化改造进程

宁水集团(603700)事件：公司发布半年报，2021H1实现营收7.40亿元，同比增长12.79%；归母净利润为1.18亿元，同比增长0.29%；扣非后同比增长-0.48%。一、政策和疫情影响行业景气度，原材料价格上涨拖累公司业绩表现。根据公司半年报，2021H1智能表收入为3.98亿元，同比增长14.77%；可以推算出机械表收入为3.42亿元，同比增长10.60%。从收入端来看，2021H1表现不达预期，主要是因为：1）“十四五”开局之年，在中央下达框架性文件的指导下，各地促进行业利好的明细政策有待进一步出台落地，造成政府大型专项的数量同比有所减少。2）年初发改委发布清理城镇供水行业收费意见通知，对行业收费行为进一步规范后暂未明确实施细则，因此部分地区改造有所滞缓。3）2021H1总体仍受疫情余蕴扰动，重要城市客户地区无法收发货。毛利率方面，2021Q2单季度为32.63%，相比2020年同期下降5个百分点，主要是由于2021H1原材料价格大幅波动，导致生产资料成本增加、供应紧缺。因此，政策、疫情、原材料等多方面因素影响，公司2021H1业绩表现不达预期。二、报表质量有所恶化，期待