国金证券：华润微（688396）-功率IDM延续盈利弹性逐渐增强趋势

华润微(688396)业绩简评8月18日晚公司公布半年报，上半年实现营收44.6亿元，同比增长45%；实现归母净利润10.7亿元，同比增长165%，其中二季度实现归母净利润6.7亿元，同比增长131%，环比增长67%。经营分析IDM的盈利弹性延续逐季增强的趋势：二季度公司毛利率达到36.3%，环比一季度提升4.7pct。我们维持在2021年一季报点评中的判断，公司利润体现了功率产品和代工价格上涨带来的利润弹性，在目前晶圆产能短缺局面愈演愈烈的背景下，今年三季度功率产品的价格有望继续上涨，公司三季度业绩有望继续环比增长。从交货周期来看，MOSFET等产品交货周期持续拉长最高到50周，并且海外疫情尤其东南亚疫情的反复影响海外功率IDM的产能，我们认为国内公司在本轮景气周期中将加速提升份额。产品与方案收入占比稳步提升，多产品线爆发式增长：产品与方案收入占比从2020年的44.5%提升至45.6%，继续稳步向产品型公司转型。公司多个产品线营收快速增长，IGBT产品销售收入同比增长94%，驱动及MCU产品线同比增长98%，智能电网及AC-DC产品线同比增长684%，无线充产品线同比增长136%。