东方证券：公牛集团（603195）-产品创新、全渠道深化持续推进，盈利能力稳步改善

公牛集团(603195)事件：公司公告2021年中报，2021H1实现营业收入58.20亿元，同比增长41.65%；实现归母净利润14.21亿元，同比增长76.85%。其中单二季度实现收入32.45亿元，同比增长18.93%；实现归母净利润8.14亿元，同比增长28.60%。核心观点下游需求回暖叠加公司产品创新、全渠道深化持续推进，二季度业绩符合预期。2020年上半年公司归母净利润同比增长77%，处于此前公布的业绩预增公告区间中值水平，符合市场预期。电连接、智能电工照明、数码配件三大业务板块继续协同发力，2021年上半年同比增速分别达32%、61%、-10%；其中智能电工照明业务由于疫情后需求回暖存滞后期，低基数下各细分业务均实现较高增长，2021年上半年墙壁开关插座、LED照明、其他智能电工照明产品收入同比分别增长62%、37%、106%。下游需求回暖叠加公司产品创新、全渠道深化持续推进，共同推动收入端稳健增长。成本、费用管控力度延续，盈利能力稳步改善。2021Q2公司利润增速高于收入增速，主要得益于费用管控力度加大。2021Q2公司实现毛利率37.99%，相比2020Q2、2019