东吴证券：信捷电气（603416）-2021年中报点评：高基数下Q2业绩承压，伺服增速亮眼

信捷电气(603416)投资要点H1业绩略低于市场预期。2021H1公司实现营收6.34亿元，同增27.59%；实现归母净利润1.55亿元，同增8.51%。其中Q2实现营收3.26亿元，同降1.89%；实现归母净利润0.67亿元，同降30.51%。2021H1毛利率为40.84%，同降3.56pct。H1业绩略低于市场预期，其中毛利率受上游芯片等原材料涨价而承压，以及受产品结构调整的影响。2021Q2工控行业整体增速+15.4%，延续Q1高景气。2021Q2OEM市场高增势头不改（同比+28.1%）、项目型市场较好（同比+7.2%），与先进制造行业相关的交流伺服、小型PLC等产品均实现30%以上同比增长。信捷下游纺织、包装、物流、电子等行业需求好，2021Q1订单同比高增、环比改善，但我们预计公司Q2起订单增速环比Q1显著放缓，叠加去年同期口罩机业务基数较高，故拖累了H1业绩。伺服增速较快，PLC在去年高基数下增长略显乏力。1）PLC上半年营收达2.56亿元，受去年口罩机高基数影响，同比增速仅7.11%，全年我们预计PLC营收增速为20%+；2）伺服上半年营收2.55亿元，同增65.5